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造纸印刷包装继续关注造纸板块三季度业绩超预期荐股

发布时间:2019-08-20 11:49:50

造纸印刷包装:继续关注造纸板块三季度业绩超预期 荐 股 2017-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点本周造纸板块继续走强,主要与上调盈利预测有关。玖龙本周涨7%、理文涨近 %,山鹰涨近 %、太阳涨6.5%、晨鸣涨近2%,我们认为主要与下半年旺季即将到来,纸价近期表现强势,市场上调各公司盈利预测有关。我们近期也上调山鹰纸业17年归母净利润至19亿+、太阳纸业17年归母净利润至19亿+。

多因素导致三季度提价超预期,叠加龙头纸价与成本剪刀差更大,盈利大概率超预期:超预期点一:环保限产等多起事件性因素+旺季+国废价格上涨导致三季度箱板提价超预期,8月以来,箱板纸价格涨幅14%+;瓦楞纸价格涨约22%。超预期点二:内外废价差持续扩大,外废占比高的龙头吨盈利将超预期。进入8月以来国废价格涨超20%;而同期美废价格由于近期多家纸厂进口废纸受限需求下滑,同期美废11#、美废8#、欧废、日废价格分别下跌15. %、12.9%、2.5%、8.6%,对于玖龙纸业(外废采购占比68%)、山鹰纸业(外废采购占比64%),等外废占比高的龙头吨盈利持续利好。超预期点三:人民币升值幅度超预期,龙头废纸进口成本更低。

继续推荐箱板龙头理文、玖龙、山鹰,关注华泰股份;推荐18年业绩20%+增长的太阳纸业(同时拥有80万吨箱板纸产能)、晨鸣纸业。理文造纸:预计17、18年归母净利润51.04、56.60亿港币,对应PE8.5、7.7倍,继续推荐!玖龙纸业:17自然年业绩60亿对应当前估值9.4倍处于历史较低水平且预期差仍然较大,继续推荐。山鹰纸业:上调全年业绩至19亿对应12. 倍,继续推荐。太阳纸业:中报归母净利润8.75亿+,预计17年全年19亿+,17、18年对应估值12.5、10.1倍,继续推荐。晨鸣纸业:中报归母净利17+亿,我们预计全年业绩 5亿+,17、18年对应9.1、7.6倍PE,继续推荐。

家居板块:一线理应享有估值溢价,关注低估值优质品种。2017H1定制家居一线龙头索菲亚、欧派、尚品宅配分别实现45%+、 4%+、42%业绩增长,结合国际经验,我们认为一线定制家居龙头的渠道和扩品类能力,具备较强的抗地产风险能力,理应享有20%+估值溢价。

同时结合目前的估值水平,除一线定制家居龙头外,顾家家居(17年对应27X)、志邦股份(17年对应27X)、大亚圣象(17年对应18X)、曲美家居(17年对应 0X)这类低估值优质品种投资价值值得关注。

包装板块:建议关注裕同科技、劲嘉股份。裕同科技17年预计归母净利润11亿对应PE25倍,下半年伴随 C电子行业新品发布进入密集期,公司股价催化因素释放,建议重点关注。劲嘉股份作为烟标龙头,受益于烟草行业去库存效果显现+中烟系统三产剥离落地,17年对应19倍建议关注。

风险提示:纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。

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