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高华证券:9月份外汇储备下降430亿美元

发布时间:2019-10-09 15:39:44

高华证券:9月份外汇储备下降430亿美元 2015-10-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

人民银行数据显示,截至9月底,外汇储备余额较8月底的3.557万亿美元减少430亿美元至3.514亿美元(8月份外储减少940亿美元,表明外汇流出放缓。不过,外管局和央行将于未来两周公布的更多数据将是有用的外汇流动指标。

要点:

人民银行公布9月份外汇储备余额下降430亿美元(8月份下降940亿美元),截至9月底降至3.514万亿美元。

我们可大致估算汇率波动所带来的估值效应:例如,假设人民银行外汇储备的货币构成与其它国家的一般状况相一致(使用国际货币基金组织的官方外汇储备货币构成报告中的权重,美元在新兴经济体外储中占比约70%),汇率估值效应可能约为负50亿美元(即根据今天的数据,剔除货币估值效应后,外储出售量可能在380亿美元左右),今天的数据表明,在政府的货币支持政策信号更加明朗以及宏观审慎的政策限制放缓了外汇流出的背景下,9月份外汇流出状况有所缓和。

不过,我们无法直接通过总体外汇储备数据计算出实际的外汇-人民币兑换趋势。除了汇率波动外,央行投资资产的市场价格变动也可能带来显著的估值效应,由于资产构成存在不确定性,这些效应难以衡量。此外,央行和商业银行之间也可能存在短期交易和协议(如远期交易和外汇委托贷款的供应或偿还),因此对外储变动的解读可能愈加复杂。

在我们看来,一个衡量境内非银行机构的外汇-人民币兑换趋势的更好指标是外管局将于10月22日公布的境内银行代客结售汇数据。该报告体现的是银行与非银行之间的即期和远期外汇交易(该数据显示8月份外汇流出为1,780亿美元)。但为评估包括离岸人民币(CNH)市场在内的外汇-人民币总体兑换趋势,外汇占款等其它外汇数据也将提供额外的参考-这些数据不受估值效应的影响,并且还涵盖了境内银行系统和境外银行之间的外汇结算情况,虽然其中并未体现远期交易数据。央行的外汇占款数据将于10月14日公布,在此前后覆盖整个银行体系(央行加上商业银行)的类似数据也将公布,但具体日期并不确定。

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